環(huán)球深壹度 | 美國(guó)通脹困擾，怪得著中國(guó)嗎？

　　文|樊宇 新華社國(guó)際部經(jīng)濟(jì)問題調(diào)研員

　　新冠疫情延續(xù)一年多來(lái)，得益于疫苗接種推進(jìn)、各國(guó)抗疫強(qiáng)力政策實(shí)行，全球經(jīng)濟(jì)逐步走出至暗時(shí)刻。與此同時(shí)，久違的通脹壓力重回人們視野。

　　年初以來(lái)，全球通脹指標(biāo)持續(xù)上升，最直觀的反映是大宗商品價(jià)格上漲。作為全球第一大經(jīng)濟(jì)體，美國(guó)的通脹壓力較為突出，也最受關(guān)注。近期一些外媒惡意炒作所謂“中國(guó)輸出通脹論”，值得警惕。

美國(guó)通脹背后有哪些因素

　　美國(guó)物價(jià)自今年年初以來(lái)不斷上行，6月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）創(chuàng)13年來(lái)最大漲幅，生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）創(chuàng)近11年來(lái)最大漲幅。美聯(lián)儲(chǔ)更關(guān)注的核心個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)（剔除食品和能源）同比上漲3.4%，創(chuàng)近30年來(lái)最大漲幅。

　　7月13日，人們?cè)诿绹?guó)華盛頓的一家餐廳消費(fèi)。新華社記者劉杰攝

　　美國(guó)本輪通脹有著鮮明的疫情印記，也有著結(jié)構(gòu)性因素：

　　一是需求擴(kuò)張。隨著疫苗廣泛接種和經(jīng)濟(jì)在更大范圍重啟，消費(fèi)需求迅速釋放，商品和服務(wù)價(jià)格普漲，大宗商品價(jià)格上升進(jìn)一步加劇了通脹壓力。

　　二是供應(yīng)鏈瓶頸。疫情沖擊、極端天氣攪局、再加上物流短缺，全球供應(yīng)鏈普遍承壓，汽車、半導(dǎo)體、化工和藥品等領(lǐng)域尤其明顯。以汽車行業(yè)為例，由于芯片短缺，大量汽車廠商被迫減產(chǎn)，二手車庫(kù)存銳減，美國(guó)二手車價(jià)格4月環(huán)比漲幅超過10%。由于不同國(guó)家疫情防控效果有別，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不同步，全球供應(yīng)鏈修復(fù)程度參差不齊，運(yùn)轉(zhuǎn)不暢。

　　三是勞動(dòng)力供給側(cè)難題。疫情讓不少人選擇主動(dòng)失業(yè)。同時(shí)，疫情催生的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性變化，改變了行業(yè)間勞動(dòng)力需求分配格局。求職者技能與行業(yè)需求不匹配導(dǎo)致勞動(dòng)力供需不平衡、勞動(dòng)參與率低迷。美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的最新一期全國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)調(diào)查報(bào)告顯示，部分企業(yè)因招工難而推遲生產(chǎn)或者縮減服務(wù)規(guī)模，很多企業(yè)需要額外投入成本來(lái)招募員工。多數(shù)企業(yè)認(rèn)為，未來(lái)幾個(gè)月投入的成本和銷售價(jià)格將進(jìn)一步上升。

　　影響美國(guó)通脹的短期性因素會(huì)否逐漸消退，推動(dòng)通脹走高的持續(xù)性因素會(huì)否繼續(xù)積累，仍有待進(jìn)一步觀察。

美國(guó)通脹折射出全球中長(zhǎng)期隱憂

　　實(shí)際上，通脹壓力不僅僅困擾發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)凱投宏觀的數(shù)據(jù)顯示，新興經(jīng)濟(jì)體的通脹水平也從4月份的3.9%升至5月份的4.5%。今年6月以來(lái)，巴西、墨西哥和俄羅斯等國(guó)央行相繼開啟加息進(jìn)程。要看到疫情給本輪全球通脹帶來(lái)的不同以往的特點(diǎn)，也要看到未來(lái)可能對(duì)全球通脹產(chǎn)生影響的中長(zhǎng)期變量。

　　這是6月16日在美國(guó)首都華盛頓拍攝的美聯(lián)儲(chǔ)大樓。新華社記者劉杰攝

　　首先，供給約束是推動(dòng)本輪通脹上升的主因。疫情造成的經(jīng)濟(jì)衰退與以往經(jīng)濟(jì)危機(jī)有著顯著區(qū)別，傳統(tǒng)衰退后的復(fù)蘇往往難在需求不足，而疫情擾動(dòng)了供需兩端。隨著經(jīng)濟(jì)重啟，積壓的需求快速釋放，而供給滯后，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的焦點(diǎn)從需求不足轉(zhuǎn)向供給約束。全球疫情防控及疫苗接種情況分化，導(dǎo)致全球供應(yīng)長(zhǎng)鏈修復(fù)難以形成合力，瓶頸難以打破。

　　第二，主要國(guó)家宏觀調(diào)控從“貨幣主導(dǎo)”轉(zhuǎn)向“貨幣財(cái)政雙驅(qū)動(dòng)”。疫情暴發(fā)后，很多國(guó)家，尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家，在貨幣政策調(diào)整空間受限的情況下，推出了空前的財(cái)政刺激。美國(guó)推出“無(wú)上限”量化寬松政策后繼續(xù)在財(cái)政政策上發(fā)力，通過失業(yè)救濟(jì)、消費(fèi)補(bǔ)貼、減稅支持甚至直接向民眾派發(fā)現(xiàn)金等方式來(lái)為經(jīng)濟(jì)托底。史無(wú)前例的財(cái)政擴(kuò)張使得美國(guó)國(guó)債GDP占比突破歷史高點(diǎn)。龐大的財(cái)政資金流入在提振消費(fèi)和推升通脹方面起的作用較貨幣政策更為直接。

　　第三，全球通脹溫和的基礎(chǔ)被侵蝕。從上世紀(jì)80年代開始，全球通脹中樞不斷下行。有觀點(diǎn)認(rèn)為，持續(xù)多年的通脹緩和得益于技術(shù)進(jìn)步以及全球化大潮下的國(guó)際分工和貿(mào)易提升了資源配置效率、降低了生產(chǎn)成本。與全球化抑制通脹相反的是，貿(mào)易摩擦加劇以及疫情帶來(lái)的空間上的隔離、產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)湛s等逆全球化趨勢(shì)，不利于技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)鏈分工協(xié)作，將推升商品價(jià)格。此外，全球人口結(jié)構(gòu)變化尤其是老齡化加速帶來(lái)的勞動(dòng)力市場(chǎng)供需變化，也成為通脹上行的推手。

　　適度通脹有利于經(jīng)濟(jì)繁榮，通脹持續(xù)攀升則可能給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)負(fù)面影響。在通脹超預(yù)期上升時(shí)，央行的決策受到考驗(yàn)。如果對(duì)通脹估計(jì)不足，可能導(dǎo)致貨幣政策調(diào)整滯后，或者被迫以更大力度、更快節(jié)奏收緊政策。在此情況下，資產(chǎn)價(jià)格也面臨較大重估壓力。

　　有分析人士指出，資本市場(chǎng)對(duì)全球性通脹和流動(dòng)性變局的預(yù)期不足，是未來(lái)一大“潛在風(fēng)險(xiǎn)”。

“中國(guó)輸出通脹論”太荒謬

　　隨著全球通脹壓力升高，一些別有用心的外媒將通脹歸咎于中國(guó)，提出所謂“中國(guó)輸出通脹論”。有些報(bào)道試圖以中國(guó)作為全球工廠的地位和中國(guó)出口商品的價(jià)格傳導(dǎo)來(lái)解釋美國(guó)和其他國(guó)家面臨的通脹壓力。“中國(guó)輸出通脹論”背后的邏輯十分荒謬。

　　首先，中國(guó)并非全球大宗商品和消費(fèi)品價(jià)格上漲的驅(qū)動(dòng)因素。本輪大宗商品價(jià)格上漲更多是因?yàn)橐咔閷?dǎo)致的供需矛盾。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)需求回暖，而供應(yīng)鏈遲遲未能全面恢復(fù)。拆解美國(guó)個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)也不難發(fā)現(xiàn)，占比較高的住房、能源、醫(yī)保、金融服務(wù)等物價(jià)根本不在中國(guó)出口商品價(jià)格影響范圍之列。

　　5月27日，行人走過美國(guó)首都華盛頓街頭的一家銀行。新華社發(fā)（沈霆攝）

　　其次，過去幾十年來(lái)，中國(guó)一直是全球通脹中樞下行的重要貢獻(xiàn)者。中國(guó)加入全球貿(mào)易體系后，給世界提供了價(jià)廉物美的商品；疫情后中國(guó)經(jīng)濟(jì)率先企穩(wěn)恢復(fù)、有序復(fù)產(chǎn)復(fù)工，為全球供應(yīng)鏈帶來(lái)了難得的穩(wěn)定性。中國(guó)出口企業(yè)消化了相當(dāng)部分的成本壓力，這實(shí)際上有助于防止其他地區(qū)消費(fèi)品價(jià)格進(jìn)一步上漲。

　　最后，相比美國(guó)零利率、無(wú)上限量化寬松和大規(guī)模財(cái)政刺激，中國(guó)的財(cái)政和貨幣政策更為克制與謹(jǐn)慎。這恰恰體現(xiàn)了中國(guó)負(fù)責(zé)任的態(tài)度。在PPI和CPI“剪刀差”加劇背景下，中國(guó)央行不搞“大水漫灌”，而是著眼于促進(jìn)小微企業(yè)融資成本下降，優(yōu)先選擇全面降準(zhǔn)，這體現(xiàn)了貨幣政策仍然注重在穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)和控通脹之間保持平衡。

　　監(jiān)制：包爾文 閆珺巖

　　編輯：孫萍 歐陽(yáng)為 唐志強(qiáng)